2022 年美联储激进加息

背景

2021 年大规模财政刺激+供应链瓶颈推升美国 CPI 至 2022 年 6 月峰值 9.1%（40 年最高）。美联储从“通胀暂时论”转向鹰派，2022 年 3 月起连续加息。

经过

2022 年全年加息 7 次共 425bp（含 4 次 75bp），政策利率从 0-0.25% 升至 4.25-4.5%。利率重估击碎“股债双牛”：标普 -19.4%、纳指 -33%、美债 10Y 收益率从 1.5% 升至 3.9%，2022 年美债创 1970 年代以来最差年度。

关键数据

• 美国 CPI：9.1%（2022-06，40 年新高）
• 加息幅度：全年 425bp，4 次 75bp
• 纳指 2022 年：-33%（2008 年以来最差）
• 2022 年“股债双杀”：60/40 组合为 1929 年以来最差

影响与启示

激进加息暴露了“低利率时代的估值惯性”：成长股、长债、黄金、加密同步下跌。启示：1）利率是资产定价的锚——加息周期中“高估值+高久期”资产最先受伤；2）通胀会迟到但不会缺席，财政赤字货币化终有代价；3）2022 年提醒我们：与美联储对抗（buy the dip）在紧缩期是危险的。