欧洲主权债务危机（2010—2012）

背景

欧元区统一货币但财政各自为政。希腊长期财政造假、赤字超标，2009 年底新政府披露赤字远超预期，信用评级被下调，借贷成本飙升。

经过

2010 年 5 月欧元区与 IMF 对希腊启动 1100 亿欧元救助；危机随后蔓延至爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利。2012 年 ECB 行长德拉吉承诺“不惜一切代价”保卫欧元，推出 OMT 直接货币交易，危机才告平息。

关键数据

• 希腊 10 年期国债收益率：2012 年 3 月一度超 35%
• 希腊 GDP：2009-2013 年累计萎缩约 25%
• 救助规模：希腊三笔共约 2890 亿欧元
• 欧元兑美元：2012 年低点较 2008 年高点贬值约 30%

影响与启示

欧债危机证明货币联盟需要财政纪律与最后贷款人机制。启示：1）主权债务风险与银行风险会互相传染（“厄运循环”）；2）一国无力以本币印钞还债时（欧元区成员），违约风险被放大；3）政策决心（Whatever it takes）本身就是强大的市场工具。