2008 年美国次贷危机（2007—2009）

背景

2000 年后美联储长期低利率，银行向信用不足的借款人发放“次级抵押贷款”，并将其打包成 MBS/CDO 层层加杠杆出售。房价上涨掩盖了风险，2006 年房价见顶回落，违约开始。

经过

2007 年贝尔斯登旗下基金破产，2008 年 3 月贝尔斯登被收购，9 月 15 日雷曼兄弟申请破产——全球最大破产案，货币市场冻结，AIG 濒临倒闭。危机蔓延全球：各国银行相继爆雷，全球股市 2008 年普遍腰斩。

关键数据

• 美国房价（Case-Shiller 指数）：2006 峰值 → 2012 谷底，-27%
• 标普 500：1576 点（2007-10）→ 666 点（2009-03），-58%
• 美国失业率峰值 10%，全球 GDP 2009 年萎缩 1.7%
• 全球救市规模：美联储 QE 三轮超 4 万亿美元

影响与启示

危机催生 Dodd-Frank 法案、全球巴塞尔 III 资本新规与宏观审慎监管。启示：1）债务驱动的资产牛市最脆弱——房价上涨靠“借新还旧”时，加息即是转折点；2）复杂金融产品（CDO/CDS）把风险藏到了看不见的地方；3）对普通人：现金储备与低杠杆是度过危机的护身符；危机也是资产最便宜的窗口。