亚洲金融危机（1997—1998）

背景

1990 年代东南亚经济高速增长，依赖短期外资流入与固定汇率制度。1997 年 7 月 2 日泰国宣布泰铢自由浮动，汇率当日暴跌 17%。

经过

危机像多米诺骨牌传遍东南亚：马来西亚、印尼、菲律宾、韩国货币与股市轮番崩盘。各国被迫接受 IMF 苛刻的紧缩条件换取救助。香港联系汇率受冲击，恒指 1998 年 8 月跌至 6660 点，港府动用外汇基金入市干预。

关键数据

• 泰铢：1997 年贬值超 50%
• 韩国：1997 年 GDP 增速 -5.1%，韩元贬值超 60%
• 印尼盾：1998 年较危机前贬值 80% 以上，苏哈托政权倒台
• 中国坚持人民币不贬值，出口承压但稳住区域信心

影响与启示

亚洲金融危机证明：1）固定汇率+资本自由流动+独立货币政策“不可能三角”不可兼得；2）短期外债与经常账户赤字是脆弱根源；3）危机后亚洲国家普遍积累外汇储备作为“安全垫”。启示：外债结构（尤其短期外债）是判断一国/企业脆弱性的核心指标。