1994 年墨西哥比索危机

背景

1990-1994 年墨西哥开放资本账户，外资涌入套利，经常账户赤字占 GDP 达 7%。政府用短期美元计价国债（Tesobonos）滚动融资，1994 年底外汇储备仅剩约 60 亿美元。

经过

1994 年 12 月 20 日新政府宣布比索贬值 15%，市场恐慌抛售，两周内比索再贬 50%。外资撤离引发债务链断裂，股市暴跌，通胀飙升至 50%。美国牵头 500 亿美元国际救助，1995 年墨西哥 GDP -6.2%。

关键数据

• 比索：12 月 20 日贬值 15%，两周累计 -50%
• 外汇储备：60 亿美元 vs 短期外债 290 亿美元
• 救助规模：500 亿美元（美国 200 亿+IMF 178 亿等）
• 1995 年墨西哥 GDP：-6.2%

影响与启示

“龙舌兰效应”蔓延至阿根廷、巴西（1995 年巴西雷亚尔危机），新兴市场第一次系统性危机。启示：1）短期外债/外汇储备比例是新兴市场的“生死线”（80 年代拉美、97 亚洲、14 俄罗斯皆然）；2）盯住汇率+资本自由流动必然被攻击；3）IMF 救助的条件（紧缩）会先加剧衰退——救助也有“副作用”。