2024 年日元套息交易崩盘
背景
2022-2024 年日元维持零利率，全球投资者借日元投资全球资产（套息交易）规模估计超 1 万亿美元。2024 年 7 月 31 日日央行加息 15bp 至 0.25%，行长植田和男表态偏鹰。
经过
8 月 2 日美国非农大幅走弱触发衰退交易，8 月 5 日日经 225 单日暴跌 12.4%（史上最大单日跌幅，超过 1987 黑色星期一），韩国 KOSPI -8.8%，触发熔断；美股期货盘前 -4%。日央行副行长 8 月 7 日紧急转鸽，市场一周内大幅修复。
关键数据
- 日经 225：2024-08-05 单日 -12.4%
- 套息规模：估计超 1 万亿美元
- 日元：8 月 5 日兑美元升至 141（两周 +8%）
- 修复：8 月 7 日鸽派表态后一周收复大部分跌幅
影响与启示
启示：1）“借低息货币买高息资产”的套息交易是全球流动性的暗河，央行政策转向会引发全球性平仓（2024 日元、2015 瑞郎同源）；2）低波动率环境（2023-2024）催生杠杆叠加，波动率回归时踩踏必然发生；3）央行“口头安抚”（8 月 7 日）在流动性危机中有效，但根本矛盾（利率差收敛）仍在；4）对普通投资者：全球市场同步暴跌时，现金与分散配置是最后的缓冲。