荷兰郁金香泡沫（1634—1637）

背景

17 世纪荷兰是欧洲最富有的国家，郁金香自土耳其传入后成为身份象征。1634 年起投机者开始囤积球茎，1636 年价格进入狂热阶段。

经过

1636 年 12 月，郁金香球茎在交易所按重量（阿斯）分级交易，价格数月内上涨 20 倍以上。1637 年 2 月 3 日，一场普通拍卖会上球茎突然无人问津，价格一夜间崩塌，跌幅超过 90%。

关键数据

• 1637 年 1 月：一株稀有的“永远的奥古斯都”球茎报价 6000 荷兰盾（当时够买一栋运河豪宅）
• 泡沫期普通球茎价格相当于工匠 10 年的收入
• 1637 年 2 月崩盘后：多数球茎价格不及泡沫高峰的 10%

影响与启示

郁金香泡沫被后世视为“非理性繁荣”的原型：1）投机品的价值完全由“下一个买家愿意出的价”决定；2）杠杆与借贷放大了崩盘破坏力；3）泡沫不因“基本面”而破裂，而因“最后一棒”的缺席而破裂。启示：当周围人都在讨论某个资产“永远上涨”时，往往就是该警惕的时刻。