2000 年互联网泡沫（1995—2002）

背景

1995 年网景上市拉开互联网狂热序幕。“.com 公司”只要名字带网络就有人抢筹，普遍没有盈利，靠“眼球经济”故事融资。

经过

2000 年 3 月 10 日纳指见顶 5048 点，此后两年多阴跌：电商龙头亚马逊跌去 90%+，无数公司退市破产。泡沫破裂叠加 9·11 事件与安然丑闻，美股进入三年熊市。

关键数据

• 纳斯达克：5048 点（2000-03-10）→ 1114 点（2002-10-09），-78%
• 道琼斯：同期 -38%
• 美国 2001-2002 年经济衰退，GDP 增速 -0.1%

影响与启示

泡沫虽惨烈，但留下的光纤、芯片与电商基础设施成就了 2010 年代 FAANG 大牛市。启示：1）技术革命是真的，但估值透支是致命的——“好行业”不等于“好价格”；2）幸存者（亚马逊、谷歌）与尸骨（无数.com）的差异在于是否有真实现金流；3）周期底部敢于布局真正有护城河的公司，是泡沫最好的遗产。