1929 年大萧条（1929—1939）

背景

“咆哮的二十年代”：美国工业产出翻倍，股市以 5 倍杠杆的保证金交易狂奔，1929 年 9 月道指较 1921 年上涨 6 倍。

经过

1929 年 10 月 24 日“黑色星期四”开始抛售，10 月 29 日“黑色星期二”道指单日暴跌 12%。此后美联储错误地收紧货币，银行挤兑连锁倒闭，1933 年美国 GDP 较 1929 年萎缩 30%，失业率达 25%。

关键数据

• 道琼斯指数：1929 年 9 月峰值 381 点 → 1932 年 7 月谷底 41 点（-89%）
• 美国 GDP：1930-1933 年累计萎缩约 30%
• 失业率峰值：25%（1933 年）
• 美国 9000+ 家银行倒闭

影响与启示

大萧条催生罗斯福新政、存款保险（FDIC）、证券法（1933）与分业监管（格拉斯-斯蒂格尔法），重塑了现代金融监管体系。启示：1）杠杆是危机的放大器——保证金交易在牛市助涨、在熊市助跌；2）政策错误（紧缩）可能把衰退变成萧条；3）危机之后往往是制度重建的窗口期。